「家族传承」财富代际传承：每一分钱都要物有所值

约翰·洛克菲勒在给他唯一儿子和继承人小洛克菲勒的38封信中，多次提到的一句话是：“世界上有两种人永远不会富有：第一种是及时行乐者，第二种是喜欢存钱的人。每一分钱都要让它物有所值。”毫无疑问，这是洛克菲勒一生创富、守富的经验总结。

财富如何实现代际传承，破除“富不过三代”的魔咒，始终是摆在高净值人群，乃至中产阶层面前的一个难题。“家族财富传承一般分为三个阶段，创富、守富和传富，当一个家族初露头角、获取财富后，如何守住，并把财富传递给后一代显得至关重要”，Sandaire全球投资委员会会员Andrew White 称。

“创一代”财富传承迫在眉睫
《2017年中国私人银行业绩对标调查》数据显示，中国个人财富的规模过去十年实现了约20%的年化增长，预计未来五年增速趋于稳健，到2021年将达到220万亿。在接受调查的高净值人群中，69%的人士主要财富来源为创办公司或投资获利，超过一半集中在40岁~60岁，代际传承迫在眉睫。
目前，家族财富在代际传递上并不乐观。一则数据显示，在美国，仅有30%的家族企业能够延续到第二代手中，仅有16%的家族企业能够延续到第三代。
香港科大商学院陈江和亚洲家族企业与创业研究中心主任金乐琦曾表示，世界上百年家族企业行列中很难发现中国家族企业的影子。其原因在于，在中国，家族企业或者私有企业这种概念是1980年才开始的，所以当前大多数的中国家族企业，其实都正处于从第一代到第二代转移的过程中。如何破解富不过三代的难题，不仅仅是当下国内高净值人群、中产阶层面对的一个问题，还受到世界的关注。

家族信托VS保险、遗嘱
《中国高净值人群海外生活白皮书》调研发现，通过金融产品进行财富传承（75.1%）是高净值人士的最普遍选择，其次是进行保险投资（67.7%），通过遗嘱和委托律师进行财富传承也有一定比例。
随着中国高净值人群规模的扩大，财富传承的实现工具越来越多，包括人寿保险、遗嘱等。与上述传承方式相比，虽然中国的家族信托行业尚处于早期，但其关注度已越来越高，并且被人看好。
在此背景下，富裕人群对于采用复杂工具和架构进行财产保全和传承的需求也越来越清晰。“家族信托是中国市场上唯一一种可用的工具，家族信托可以实现财富管理保全和传承的目的。”宜信家族办公室高级顾问、宜信财富全球资产配置委员会顾问委员Dillon B·Hale表示。
平安信托财富产品部执行总经理康朝锋称，在传承过程中，遗嘱可能存在争议、不确定性大，保险虽然安全但难抵通货膨胀。而信托不仅仅可以减少纠纷，还可以实现财富的代际传承，又可以提高权益类所占的比重，实现财富的保值增值。家族信托在传承中通常通过期限、目标两种方式进行分配。例如，信托在设立期间，信托资产可以按照信托计划分期分配给受益人，例如一笔500万的家族信托，可以分为10年20年、多期限地分给受益人，可以规避受益人在人生不同轨迹中所遇到的风险；此外，家族信托也可以按照目标分配，当受益人完成一个目标，比如考上大学、硕士或者博士，就会得到相应的奖励。这样会鼓励受益人追求更为健康丰富的生活。

家族信托的门槛是多少?
当下，除了国内几十家持有牌照的信托公司外，还有不少银行的私人银行部、财富管理公司等拥有高净值客户、大众富裕阶层的资源的机构也加入了家族信托的“掘金”队伍中。那么，不同机构的家族信托设立的门槛各是多少？
诺亚财富以3000万为门槛，但允许客户先做1000万开始，后续再陆续增加金额。最早推出家族信托的招行私人银行受托资产门槛为5000万元，紧接着北京银行也推出受托资产，门槛为3000万元。不过在近两年，私行的门槛也开始降低，出现1000万左右的业务。
与私人银行和财富管理公司相比，信托公司的家族信托在某些业务中门槛较低。重庆信托相关人士称，重庆信托针对不同的受众群体着力推出两大类：高门槛、定制化为特点的高端业务，起投金额为1000万：以低门槛、标准化为特点业务，降低准入门槛，起投金额为500万。

四大问题成障碍
尽管家族信托这片领域已经成为多家信托公司、私人银行、财富管理公司发力的主要方向之一，但对于国内起步不久的家族信托来说，投资者教育、软环境支持、信托财产登记制度、资产有效隔离等问题，是现阶段摆在行业前进中的障碍。
Dillon B·Hale介绍，中国富裕家族面临最大的挑战是财富过于集中以及投资单一化。“大部分财富都集中在一个或者是若干个企业中，当务之急就是要对资产进行分散，这样可以进行风险管控，同时实现长期财富保全。”
“现在大众对家族信托存在一些误解”，康朝锋称，比如，家族信托是转移资产、逃税工具，很多人认为家族信托可以被恶意运用，用来转移财产，逃债或者避税，这是对家族信托的一个巨大的误解，“投资者教育需要极大推进”。

资管新规、CRS下，财富传承路在何方？
一直以来，信托业通道业务占比过高，信托公司大而不强、大而不专。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）的破刚兑、降杠杆、去通道使得信托公司谋求转型。另外一方面，在全球化的背景下，全球征税时代也在悄然到来，CRS（Common Reporting Standard，即共同申报准则，又称“统一报告标准”）就是其中一大举措。双重夹击下，家族信托路在何方？
家族信托要加强四个方面的能力；主动资产管理能力；渠道资金募集能力；产品设计能力；资产配置能力。

长期来看，资管新规确实是有利于家族信托的发展，业内不少人士也是一样的看法。从理论上来说，家族信托都不算是资管计划，会受到的限制比较少，而且实际上来说也导致了很多信托公司开始往家族信托转型。但是也因此导致更激烈的竞争，信托公司原有的业务受到很大限制以后，所以往家族信托的业务做更大力度的倾斜。

从短期上来看，资管新政对于所有金融机构的冲击都是比较大的，所以导致家族信托这种创新类业务在信托公司得到的创新支持和力度也都受到了限制，例如对于房产或者股权或者一系列的这种新的家族信托的探讨，这一点较为困难。当然对于原有的资金类的家族信托的影响暂时还不大，但是有部分地区的银监局在资管新政下存在一些不同的看法，特别对于风控的控制都趋紧，所以家族信托其实相比前两年是更加难做的，在风控合规的要求比前两年都要更高。